股票(stock)市集却表现出了其入股吸引力,  

日期:2019-10-11编辑作者:mg游戏平台

  可转债抗跌性强

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  正在发行的国泰信用互利债券型基金,拟任基金经理吴晨向记者表示道,“从历史规律看,债市机会首先出现在利率产品等低风险资产,其次是高等级品种,再后高收益品种。国债先,信用债后,本质上是风险情绪的变化:风险厌恶情绪上升,资金偏好国债,其后刺激政策推出,市场情绪好转,风险偏好上升,资金涌向信用债。”

  “债券投资方面仍然保持了对可转债的高比例配置。”在三季度报告中,华夏基金副总经理王亚伟对旗下华夏大盘精选和华夏策略精选两只基金的操作总结中提到看好可转债。

  发自《投资快报》

    中国经营报微博:

  有意思的是,以往对股市“情有独钟”的券商,却在2012年的投资策略报告中,将推荐重点转向确定性更高的固定收益市场。比如国泰君安在其报告中明确指出,“信用债趋势性投资机会已经出现。” 同时预计,“高等级信用利差逐步回落至中位数水平,低等级则至少下行50基点,回落至3/4位数水平下。”

  机构增持转债

  报告还指出,货币政策转向宽松,下调存款准备金率和降息都成为可能。资金利率结束上行通道,预计明年银行间资金利率在3%-3.5%,交易所则会更低一些,为2%-2.5%。而目前信用债的绝对收益处于高位,套利空间较大。

  在这波反弹中,兼具股性和债性的可转债市场,成为债市反弹的明星。Wind数据显示,10月12日到10月25日区间内,在合计19只可转债中,只有澄星转债下跌1.6%,其余全部上涨。其中8只转债涨幅超过5%。石化转债、美丰转债的涨幅更是接近10%。

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  与陈尚前的观点类似,南方广利回报债券基金经理韩亚庆、博时转债基金经理过钧、博时稳定价值基金经理张勇等多位基金经理均明确表示,“大幅下跌的转债,已经到了有债底保护的部位,四季度将加大对转债的持有”。

  同时,可转债的防御特性在过去一个月中表现得十分显著。据wind数据显示,自 11月13日以来,上证综指下跌9.37.%,中信标普转债指数下跌2.81%,转债指数走势明显强于上证综指,表现出阶段性的抗跌性。专家解析,因为可转债本身的交易价格下跌之后,其到期收益率上升,债券的保护属性增强,从而为投资者提供了良好的安全边际,成为在震荡市中的资金避风港。而公开信息也显示,可转债整体表现好于正股。

  而基于债市向好的趋势,一批基金公司趁势推出有特色的债券新基金。其中,10月26日开始发行的大成可转债增强债券型基金,将在较高安全边际的前提下博弈股市反弹,获取超额收益。

  近日新低不断,债券市场却展现出了其投资魔力。根据银河证券基金研究中心最新发布的11月基金统计报告,当月上证综指下跌5.46%,而普通债券型基金(一级)及普通债券型基金(二级)单位净值分别微涨0.37%和0.18%。进入12月以来,相对A股的继续下探,债券型基金继续体现出绝对回报优势。

  “经历前期恐慌性抛售之后,绝大部分转债跌破面值,系统性风险基本释放。目前市场具有较高的安全边际,具有债券保底价值和股票看涨期权组合特征的可转债应能在控制风险的前提下分享股票市场系统性收益与标的股票的超额收益。”朱文辉称,转债已经具备较高的投资价值,这已成为市场的共识。

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  “由于外围经济不确定性增加,国内通胀上升趋势已经得到基本遏制,相信我们的货币政策将有所微调。”张勇认为,宽松的货币政策将对于债券和股票市场都起到支持作用。

  吴晨认为经历四季度以来的债券市场小行情后,明年固定收益领域更多超额收益机会将转向信用债,“与股市不同的是,债券投资更追求的是确定性收益,在股市还未完全回暖之前,与其猜测底部,还不如投资于像国泰信用互利的债券型基金一样的纯债基金产品,规避股市风险。”

  自10月开始,债市就开始摆脱节前的颓势,全面反弹。首先是利率品种反弹,随后信用债尤其是高信用等级的信用债开始反弹,使市场预期趋于向好。债券的回暖带动债基净值攀升,近两周也是债券基金今年以来收益最佳的两周。

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  受资金面紧张缓解、CPI下行趋势基本得到确认等利好因素影响,债券市场迎来今年最强劲的一波反弹行情,成为弱市行情中的一个亮点。

  发自《投资快报》

  而中金公司则在最新研究报告中也指出,转债已经进入“债底和平价双重支撑”的状态,债市已经进入牛市,而股市可能还在左侧。“债市牛市将首先提升转债底部,封杀其深幅调整可能,增强以时间换空间能力。中长期看,投资时钟如果逐步转向股市,将为转债市场带来更强的上涨驱动力。”

  记者 高丽霞 实习生 陈昊

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  基金评价人士表示,相比股市的持续走弱,债券市场虽然涨势收缩,但走势较为平稳,目前市场也一致认为债市后期较为乐观。因此,11月下旬以来成立的19只基金中,就有9只是债券型基金。目前正在发行的银华永泰积极债券基金,其拟任基金经理王怀震表示,在经济增速下滑、通胀回落、政策出现微调的大背景下,债券基金收益率或将继续攀升,未来债券市场有望延续上升趋势。而伴随年内调整,大部分转债价格已跌至其面值附近,其债券属性得到进一步增强,此时正是配置的较好时机。

  债市全面回暖

  明年信用债有更多机会

  卢远香

  德圣基金研究中心判断,目前债市从低位反弹仅一个多月时间,并未完全反映未来一年宏观基本面变化趋势。遵循“经济向下-政策放松-债市向好”的投资逻辑,未来债市慢牛行情可期,反转趋势不改,现在是布局债券基金好时机。

  兴全趋势的基金经理张惠萍持类似看法。她表示,债券最近的反弹主要是市场认为CPI的拐点已现,未来呈现逐步下行趋势,另外资金面也有改善迹象,应该还能持续一段时间。

  对于债券市场近期的好转,大成可转债增强债券基金拟任基金经理朱文辉的看法是增长和通胀的双双下行以及资金面的宽松,都有利于债券品种的表现。

  除了预期货币政策转向,可转债有可能进入交易所债券质押库这个创新,也被看成是增强转债流动性,对转债是较大的利好。

  基金经理们集体对四季度的转债市场持乐观态度,除了转债价格的绝对值较低,整体估值处于底部区域这个因素外,还包括预期货币政策转向和转债可质押这两大理由。

  在《中国经营报》记者采访中,不少基金公司均表示随着通胀稳步回落,央行货币政策将进入一个相对稳定的观察期,债券市场拐点即将到来,未来将有望走出阶段性的上涨行情。而其中,“进可攻、退可守”的可转债品种,则成为基金经理们四季度集中增持的一大品种。

  据记者采访了解,伴随着转债市场的回暖,债券基金经理的投资情绪由三季度的悲观抛售转为积极增持。

  “CPI在7月创出6.5%的新高后,见顶回落的趋势逐步得到确认,预计年底可能回落到5%以下;三季度GDP同比增长9.1%,预计四季度回落至8.5%附近。而资金方面,9月份以来,银行间的流动性呈逐步改善的态势,商业银行超储率较前期有明显提升。”据此,朱文辉判断,随着通胀的回落,货币政策进一步收紧的可能性已不大,债券小牛市的势头可望延续。

  在此背景下,不少基金公司一致看好债券市场的中长期投资机会,认为债券市场拐点即将到来。个别机构甚至乐观地表示债券的下一轮牛市已经在酝酿之中。

  兴全可转债混合型基金经理杨云认为,“转债市场经过大幅下跌后,其原有的估值泡沫挤出较为彻底,目前处在近10年来都不错的较好时机,价格普遍低于面值,纯债收益率高而溢价不高,中长期将有很好的风险调整回报。”

  “可转债有可能进入交易所债券质押库,对于可转债的需求方而言,资金压力将大大缓解,而且交易所较低的融资成本可以支持投资者在获取一定债券收益的同时,剥离出较为清晰的一个长期看涨期权并持有。”汇添富可转债基金经理王珏池认为,对于长期投资者而言,这种投资方法是非常经典的套利模式。

  记者采访发现,不仅仅是作为买方的债券基金经理明确看好四季度转债市场,就连股票型基金经理和主流的卖方研究也持乐观态度。

  对转债持明确看好的基金经理不在少数。大成强化收益债券基金经理、固定收益部总监陈尚前的看法是:转债市场已经处于底部区域,长期投资价值非常明显。

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